乐博现金网登录66866行业集中度有望大幅提升,轻工行业有33家沪(深)港通标的

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轻工板块外资都在买什么?

年报预告披露期市场行情或以业绩驱动为主导,同时上周市场风险事件或使得整体风格偏防御,因此我们建议坚守业绩及基本面确定性强的一线轻工龙头并战略布局估值处于底部、基本面趋势向上的次级轻工龙头。

乐博现金网登录66866,从配置趋势上看,虽然今年以来轻工板块整体表现不佳,但超配反而加大,公募基金为代表的专业投资机构更看好轻工行业中长期成长价值,市场调整时对板块的整体配置比例提升,彰显对行业未来发展的信心。具体持仓数据如下:轻工板块层面:2018Q2全部基金持仓的轻工板块股票数为35支,持股总市值为172.40亿元,占基金股票投资市值的0.96%,占基金投资的全部A股市值的比例为1.98%,环比提升0.19pct。轻工板块仍为超配,超配比例从2018Q1的0.34%提升至2018Q2的0.56%。细分子行业层面:2018Q2,家居/造纸/包装/文娱分别有15/8/11/1只股票为基金重仓持股,配置比例为1.04%/0.48%/0.13%/0.32%,环比变动0.11/-0.05/0.05/0.09pct。个股层面,业绩改善型个股增多:以持股占流通股比例前十大个股的基金持仓变化情况看,2018Q2基金对业绩改善型个股增持较多,其中裕同科技/喜临门/美克家居的基金持股占流通股比例环比提升7.04/5.54/3.72pct。拐点型公司投资者结构有望得到优化。

从玖龙和理文看行业发展趋势。

   
轻工行业有33家沪(深)港通标的,其中家具企业居多。截止2018年2月9日,沪港通和深港通分别有13家和20家,沪(深)港通持股比例最高的公司是顾家家居/欧派家居/索菲亚/东风股份/尚品宅配,具体占比为11.97%/11.30%/4.92%/0.85%/0.69%。其中,外资对索菲亚的持股数是行业最高。分行业来看,造纸/家具/包装/文娱有7/13/9/4家企业,其沪(深)港通持股占比第一大的企业是顾家家居/山鹰纸业/东风股份/晨光文具。

   
造纸受益于供需结构持续改善、龙头议价能力提升,业绩弹性兑现且有望保持持续较快增长,行业有望进入长景气周期;同时宏观需求向好,周期板块整体较强,从“价稳量增”逻辑出发,我们继续重点推荐垄断品类的木浆系龙头太阳纸业/晨鸣纸业,中线看好废纸新规下中长期份额成长的废纸系企业山鹰纸业。生活用纸中线看好品牌、渠道力度不断提升的中顺洁柔。

   
与基金持股存在差异,沪(深)港通投资者更偏好白马龙头。在沪(深)港通持股占比前十大公司中,顾家家居、欧派家居、索菲亚等白马龙头沪(深)港通占比较高,造纸板块木浆系/废纸系龙头太阳纸业/山鹰纸业亦在此列。对于2018Q2基金持仓增加较多的裕同科技、喜临门以及美克家居等业绩改善型个股,沪(深)港通投资者持仓较少。海外投资机构相对更偏好于基于历史表现(TrackRecord)的投研框架,国内基金在判断个股动态变化方面体现出更多偏好和信心。

   
随着废纸进口新政落地,废纸系纸品行业进入原料竞争阶段,除降低外废含杂率的方式外,行业龙头开始在海外布局浆纸产能。我们认为,海外扩张具备较高壁垒,一旦国内废纸原料出现中长期短缺的趋势,龙头优势将凸显,行业集中度有望大幅提升。

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