有望持续推进资产和业务整合,通过持续推进业务整合、资产梳理等方式不断盘活存量资产

有望持续推进资产和业务整合,通过持续推进业务整合、资产梳理等方式不断盘活存量资产

    风险提示:集运复苏低预期,海工行业持续低迷,业务整合低预期,汇率风险。

   
分业务来看,集装箱业务收入250亿元,同比大幅+126%,净利润14.63亿元,同比+302.52%;道路运输车辆业务收入195亿,同比+33%,净利润10.18亿元,同比+32.78%;能源、化工及液态食品准备收入118亿,同比+26.65%,净利润4.74亿元,同比扭亏为盈。

   
4)公司核心资产众多,通过持续推进业务整合、资产梳理等方式不断盘活存量资产,实现整体效益最大化。①资产整合方面:公司以63.37亿元现金交易的方式出售中集电商78.236%的股权,增厚公司利润;公司取得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款4.95亿元(含税)。②业务整合方面:空港业务注入中国消防;道路运输车辆、地产、海工等业务先后引入战略投资者。公司成立多年,旗下资产、业务较多,有望持续推进资产和业务整合,实现整体效益最大化。

1)业绩符合预期,保持高速增长。受益于全球集运业复苏,以及道路“治超”带来的需求提振,2017年集装箱业务和道路运输车辆业务表现亮眼。从前三季度数据来看,集装箱业务和道路运输车辆业务分别实现收入180.29、146.55亿元,分别同比大幅增加130.09%、40.01%。

   
4)投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为2,501.24、3,062.94、3,559.07百万元,EPS分别为0.84、1.03、1.19元,对应PE分别为21.91、17.89、15.40倍。公司股价短期受市场情绪影响,但公司基本面持续向好,估值处于低位,维持强烈推荐。

    6)
投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为3,317.05、4,001.33、4,495.41百万元,EPS
分别为1.

1)汇兑损失增加及海工业务亏损扩大导致公司一季度业绩低预期。①2018Q1公司收入192.54亿元,同比+31.19,收入增长主要来源于集装箱、道路运输车辆、能源化工及液态食品装备业务收入大幅增长。归母净利润4.46亿元,同比下降12.44%,主要受汇兑损失增加及海工业务亏损扩大等因素影响。毛利率同比下降5.15ppt至13.20%,净利率同比下降1.18ppt至3.04%。②控费能力持续增强,期间费用率同比下降1.89%,其中,销售费用率、管理费用率分别同比下降0.60ppt、1.84ppt至3.18%、4,74%,财务费用率同比上升0.56ppt至2.46%,主要由汇兑损失等因素导致。③预收账款49.05亿元,同比+10.20%;存货202.54亿元,同比+1445%;应收账款171.20亿元,同比+20.95%。④经营活动现金流量净额-10.75亿元,同比由正转负,主要由当期购买商品、提供劳务支付的现金大幅增长所致。

   
3)天然气储运建设有望加速,公司将深度受益。油气价差持续扩大、气改政策稳步推进、“煤改气”政策驱动,天然气在能源结构中的占比持续扩大,十三五规划期间力争天然气能源占比达到10%。2017年供暖季暴露我国天然气储运基础设施建设不足,2018年相关建设有望提速。子公司安瑞科作为国内天然气装备全产业链布局的龙头,将深度受益本轮天然气行业大发展。

   
3)公司核心资产众多,通过持续推进业务整合、资产梳理等方式不断盘活存量资产,实现整体效益最大化。①资产整合方面:公司以63.37亿元现金交易的方式出售中集电商78.236%的股权,预计将增加公司合并净利润约4亿元;公司取得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款4.95亿元(含税)。②业务整合方面:空港业务注入中国消防;道路运输车辆、地产、海工等业务先后引入战略投资者。公司成立多年,旗下资产、业务较多,有望持续推进资产和业务整合,实现整体效益最大化。

    【点评】

   
5)投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为3,317.05、4,001.33、4,495.41百万元,EPS分别为1.11、1.34、1.51元,对应PE分别为13.71、11.71、10.12倍。公司深度受益全球经济复苏和国际贸易回暖,业绩进入快速上升通道,维持强烈推荐评级。

   
2)全球经济复苏、国际贸易回暖,公司业绩进入快速上升通道。公司各项业务全球化运营,集装箱、道路运输车辆、能源化工及液态食品装备等多项业务深度受益全球经济复苏。在“制造+服务+金融”模式推动下,公司整体业绩进入快速上升通道。

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