【乐博现金网登录66866】详细整理和分析海外电子重要标的的供应链和产业趋势、竞争情况,仅仅这2层意义对于海外供应链和产业研究而言

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在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究当前A股市场较为关系型1Q18电子/半导体供应链淡季调整的幅度,以及2018年电子/半导体景气持续性,我们希望从4Q17海外重要公司季报对1Q18以及2018财年业绩的指引寻找到部分答案。本篇报告我们对联华电子(2303.TW)4Q17和1Q18指引进行剖析和整理。

在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究当前市场寄托较大希望于4Q17电子供应链回补库存和拉高出货,因此4Q17电子下游终端需求强弱,特别是智能手机出货多寡,对A股电子供应链标的弹性影响较大,我们希望从3Q17海外重要公司季报对4Q17业绩的指引寻找部分答案。本篇报告我们对联华电子(2303.TW)3Q17季报和4Q17指引进行剖析和整理。

在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。

在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。

   
联华电子(UMC)4Q17营收366.3亿台币,同比下降4.4%,略低于华尔街一致预期0.2%,毛利率17.2%,高于华尔街一致预期115bps。公司全年营收1.5万亿新台币,同比增长1%,毛利率18.1%。4Q17公司晶圆出货环比下降4.57%,ASP环比平坦,整体稼动率小幅下降至90%,好于公司3Q17预计的80%,市场需求旺盛是主要原因。公司以美元计全年营收同比增长7%,增长动力来自于美元升值6%及出货量大幅增长11%。

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联华电子(UMC)3Q17营收377亿台币,同比下降1.2%,略低于华尔街一致预期1%,毛利率17.5%,高于华尔街一致预期17%。3Q17公司晶圆出货环比增0.5%,均价环比平坦,整体产能利用率稳定于在96%,与2Q17持平。受年末调整的季节性波动影响,公司预计4Q17晶圆出货量将环比减少3%-4%,稼动率维持在80%以上,ASP环比下降1%,由此推算公司4Q17营业收入约为360亿台币,同比减少6%,毛利率下降至15%左右,全年CapEx预计不变,为170亿台币。

   
实际上,从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究,我们认为其中至少有2层意义:

   
实际上,从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究,我们认为其中至少有2层意义:

   
公司预计,1Q18晶圆出货量将环比小幅上涨2%~4%,美元计价ASP环比微降2%,由此推算公司1Q18营业收入约为369.8亿台币,同比减少1.2%。公司预计1Q18毛利率下降至10%~15%区间,主要原因是28nm制程稼动率不足以及一季度工作日数减少。公司预计2018全年CapEx计划将大幅减少至11亿美元(2017年全年实际CapEx为14.4亿美元,计划CapEx为17亿美元)。

   
3Q17计算机、消费业务需求回暖,8寸、12寸产能利用率保持稳中有增,4Q17产能利用率预计将出现松动。3Q17公司整体产能利用率稳定在96%,其中8寸产能满载,12寸产能利用率提高到90%以上,消费、计算机业务的强劲需求是主要动力。8寸产能已接近上限,另由于下游客户相对分散,年末下游调整对8寸产品影响不大。公司预计,受28nmHigh-K/MetalGate产品需求疲软影响,公司整体产能利用率将下降至80%。公司表示将通过IoT、5G技术获取市场份额。

   
1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上市交易,考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性,仅仅关注A股范围内标的和供应链显然不合理;

   
1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上市交易,考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性,仅仅关注A股范围内标的和供应链显然不合理;

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