乐博现金网登录668662017年预计实现归母净利润11-12.5亿元,有望成为下一个全球锂巨头公司

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事项

公司发布中报业绩预告修正公告:上调2017年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润至5.28亿元-6.68亿元(上调5563万元),同比增长70%-120%,略超市场预期。

国内第一家进军锂资源“中东”

现有三个开发中矿山资源量接近亿吨。公司全资子公司塔中矿业拥有位于塔吉克斯坦萨格金州,马钦区阿尔登-托普坎村同一矿脉的派矿、阿矿及北阿矿三个采矿权。公司现有矿石资源量近1亿吨,铅锌金属量合计544万吨,伴生银和铜的品位较高。
成本明显低于国内铅锌企业。公司无形资产摊销支出大幅低于行业可比公司;塔国劳动力成本远低于国内。公司16年的吨原矿处理成本仅为173元/吨,铅锌精矿的加权平均成本仅为2798.61元/金属吨,均低于国内大部分铅锌企业的成本,随着开采规模的不断扩大,成本有望继续下降。

   
公司发布2017年业绩预告及控股股东可转债进展:2017年预计实现归母净利润11-12.5亿元,同比增长69.16%-92.23%;扣非净利润预计11.4-12.9亿元,同比增长78.68%-102.19%;其中全资子公司塔中矿业实现净利润12-13.5亿元,同比增长71.14%-92.54%。控股股东塔城国际发行的10亿元可交换债已于2017年10月19日起进入换股期,换股价格39.40元/股,最大换股量为2538万股,截止到2018年1月15日,已实际换股2309万股,占最大换股量的90.98%。

    资源放量带来利润增长。

   
公司公告拟通过参股45%的境外子公司要约收购著名海外锂资源上市公司Lithium-X公司100%股权。预见未来10-20年,锂的需求将会随着新能源汽车的快速发展而呈现数十倍的爆发。为了避免当年铁矿石都掌握在国外手里导致利润留在国外、污染留在国内的悲剧重演,境外优质锂资源的获取成了我国的当务之急。LIX公司主体资产位于全球体量最大、品质最好、成本最低的地区之一:南美锂三角地区(智利、阿根廷、玻利维亚三国交界处)堪称“锂资源的中东”。若收购成功,公司将成为我国第一家在锂三角地区拥有顶级项目的公司。

   
量价齐升的低估值铅锌遗珠。公司的采选规模有望在2017年达到250万吨,估计将在18-19年规模还将扩大20%至300万吨,产量也有望出现相应提升。18年锌矿有效供给不足,价格有望稳中有升,预计全年均价有望上涨10%以上。公司17年业绩上限对应PE仅为19倍,预计量价齐升的18年PE仅为15倍,均低于可比铅锌公司。
矿业巨头的优势在于拥有低成本的核心矿山,巨头通过持续获得低成本优势矿山而成长。将矿山的成本拆分后,我们认为,矿业企业的核心竞争力表现在三个方面:1,资源判断力;2,矿业项目的管理能力;3,融资能力。西藏珠峰已经具备了成为矿业巨头的三大潜质。

    铅锌龙头,业绩持续高增长

   
公司上半年扣非后净利润为3.37亿元-4.77亿元,同比增长6.20-50.35%。公司参股子公司RIM的MtMarion锂辉石矿项目已经于2017年2月投产,首批锂精矿2月7日由澳大利亚装船运出。目前锂盐加工仍是产业链上盈利性高的环节之一,公司资源供应增加是利润增长的主要来源。进入二季度后锂盐供不应求,价格因此有所上涨,我们认为这是本次业绩修正的主要原因。

    Lithium-X拥有三大盐湖,资源比肩顶级巨头

   
收购世界级锂盐湖,达产后毛利有望超过15亿元。公司拟通过参股45%的境外子公司要约收购著名海外锂资源上市公司Lithium-X公司100%股权。LIX公司拥有SDLA、Arizaro两大锂盐湖项目100%权益和Pure
Energy公司19.9%股权。其中SDLA探明+推断资源量折合碳酸锂204万吨即便是按照1.2万美元/吨电池级碳酸锂价格测算,其年毛利应该在2.4亿美元以上。PE公司拥有的Clayton
Valley项目拥有21.8万吨碳酸锂资源量储量。随着后续Arizaro等资源的进一步勘探,有望成为下一个全球锂巨头公司。

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