对PMI指数具体分项来看,  政策利好吊高胃口

对PMI指数具体分项来看,  政策利好吊高胃口

  交银蓝筹张媚钗则表示,国有企业的员工与企业之间的关系不是资本所有者关系,而是利益共同体,因此可以推动员工持股,但不鼓励MBO。一旦确认了国有企业的公共资本关系,就打通了资本增值、资本分红与社会公共服务体系的通道。因此,需要更多的关注那些积极整合集团资源,积极改造国有资本关系的上市国企。

  中小盘股近期的疯涨,令许多投资者忐忑不安,但在部分基金看来,在市场情绪和短期利好的推动下,反弹或将延续至两会之前。

  低估值蓝筹股正越来越受到关注。上投摩根行业基金就表示,随着IPO重新启动以及大小非减持,资本市场更加注重企业的质地,两极分化情况将持续,今后将在合理评估行业未来空间和企业竞争力的基础上,深入研究,严格挑选优质成长股,并适当积极关注处于转型期的大盘蓝筹股。光大保德信行业轮动基金则认为,宏观经济数据的不佳引发了投资者对政府出台托底政策的预期,加上机构前期配置相对较低,以房地产为代表的蓝筹板块取得了一定的涨幅,预计未来一段时间,市场运行仍取决于存量资金的配置选择,短期“跷跷板”可能会向低估值的大蓝筹倾斜。

  PMI指数不算太给力

  □本报记者 李良

  结构性仍是主旋律

  政策利好吊高胃口

  低估值与改革主题成共识

  2013年创业板的一路狂飙,令众多基金经理深刻体会到转型背景下新兴产业的力量,从而引发众多基金扎堆持有创业板个股。但行至马年,随着创业板个股估值的不断提升,“泡沫论”此起彼伏,让基金经理不得不正视创业板集聚的投资风险。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  万家基金指出,美股对创业板的映射已经从正面变为负面,纳斯达克[微博]100指数和罗素2000指数最近大幅回调,此前热门的互联网和科技股近期损失惨重,热门股杀跌让投资者措手不及,需要引起投资者的警惕。万家基金认为,随着年报和一季报的陆续披露,投资者需要密切关注个股的业绩走势,并进一步评估今年的业绩趋势,谨防成长股的业绩“陷阱”。

  不过,也有偏乐观一些的基金。博时医疗保健行业基金经理苏永超表示,新订单虽然有些小幅下滑,但是仍处于扩张区间,目前经济依然是呈现出平稳发展的态势。

  但基于中国宏观经济欲振乏力、经济转型正在加快步伐的背景,部分基金经理认为,以传统行业为主的蓝筹股很难接过“风格切换”的大棒,最多只能演绎一次估值修复的反弹,并不足以推动一波较大规模的牛市行情。海富通基金就指出,此前汇丰发布今年1月中国制造业PMI初值为49.6,低于去年12月终值50.5,不仅创下6个月以来的最低值,也是自去年8月份以来首次跌至荣枯线50以下,数据再次表明制造业尤其是中小制造企业在国内外需求降温因素影响下处于萎缩态势。而宏观经济长期下滑态势也一定程度上决定了大盘整体上升的空间有限,与宏观经济关联度较高的周期股将难以出现趋势性机会。

  不过,虽然基金对两会前的A股反弹抱有信心,但并不意味着市场存在系统性上涨的机会。在部分基金经理们眼里,市场仍将在相当长一段时间内呈现结构性分化行情。

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  “国务院之前发布了关于加快发展养老服务业的若干意见。配套医疗器械、空气净化器、血糖仪器等相关行业或有一个销售提升。”苏永超这样说。

  不过,在基金经理眼里,在宏观经济难有起色、流动性偏紧短期难改等因素的制约下,马年A股市场或仍将呈整体震荡、局部走强的结构性行情,投资的复杂性并不逊于往年,需要投资者谨慎决策。综合多家基金公司的投资策略可以发现,紧扣改革方向多点布局、大浪淘沙掘金真成长股是基金在马年投资的一致思路。而针对创业板不断上涨、蓝筹股持续低迷导致的估值偏离度过大,会否在马年诱发一次“风格切换”,基金的观点则出现了明显分歧。

  万家基金则预计,此轮反弹还会继续,但是空间不会非常高,而且结构性差异会加剧。概念方面,看好互联网金融、彩票、电子烟、智能家居和新能源汽车。光大保德信则表示,在行业层面,3月初就要召开两会,同时股市也要进入年报、一季报的密集公布期,可以说,市场内甚至是各类细分行业内均会出现个股走势分化,因为在目前弱市环境下,那些业绩良好的企业将脱颖而出。所以,从投资角度考虑,那些业绩良好,又有改革预期的个股应该在未来会有不错的表现,值得提前布局,重点关注。

  创业板风险渐释放

  上周五公布的10月中采制造业PMI环比上升0.3至51.4,连续4个月出现回升,且为2012年5月以来的新高。再加上汇丰PMI终值50.9并未如上月较初值回落,似乎显示宏观经济运行依然稳健。但在各家基金公司看来,这样的PMI数据并不算给力。

  在众多改革预期中,首先受到基金经理高度关注并且成为市场热点的,是国企改革。某基金经理指出,上市的国有企业多是各种社会资源的富集地,手上有大量的资源,如何盘活这些资源,更有效率地释放国企的生产力是未来的重点。而十八届三中全会明确提出积极发展混合所有制经济,国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,成为基本经济制度的重要实现形式,这将是未来经济改革的核心,是对原来体制性弊端的突破。这意味着国有企业改革的路径不是私有化,而是市场化。

  东吴基金[微博]表示,马年A股市场仍将以结构性行情为主。具体关注以下三方面的投资机会:其一,IPO即将开闸,发行价格不高的优质个股将是市场追逐的对象;其二,改革的方向。深化改革、调整结构已经成为本届政府经济领域的核心诉求和价值取向,包括国企改革、价格要素改革等的落实都有望带来行情;其三,估值切换。在智慧城市、医药、消费、LED等需求端有明显增长的子行业中,寻找真正有业绩支撑,能够保持高增长的成长股存在的估值切换的机会。

  □本报记者 李良

  不过,对成长股迟怀疑甚至否定态度的基金也不在少数。

  黄焱认为,从海外市场来看,道琼斯指数100多年来仅有5次短暂地位于10倍以下,历史极限水平在7倍左右,目前对应2013年业绩的PE为15.4倍;而标准普尔500指数市盈率历史平均水平是16.5,目前在16.7倍。从A股市场的历史来看,从沪深300指数诞生的2002年算起,其12年平均市盈率为21.5倍,但2011年以来一直徘徊在10倍附近,目前2013年预测市盈率更是跌到了8.5倍,创历史新低。而中国GDP仍然以7%的速度在增长,企业盈利仍然以12%以上的速度在增长,这么低的估值水平显然是不合理的。他表示,从股票的微观层面来看,大盘蓝筹股的价值也已经凸显,超过100只股票的分红收益率已经达到4%以上,最高的已经达到8%以上。这时投资者需要克服恐慌情绪,自下而上精选个股,迎接价值投资的春天。

  作者:李良

  与此同时,各类主题投资也成为基金追逐的对象。万家基金就表示,短期市场大幅剧烈下跌的概率不大,在周期股预期已经很高的情况下,其他题材和中小市值个股或被炒作,如近期的题材包括丝绸之路和清洁能源,可以关注煤层气、页岩气、电力设备和其他新能源方向的投资机会。国投创新基金也指出,随着优先股、个股期权等金融体系改革的推进,以及国企混合所有制改革,将有助于缓和经济下行风险,同时激发国有企业活力,其中可能催生投资机会。

  “短期来看,创业板指数年初以来已经超过70%,三季报创业板整体业绩低于预期,在这种情况下,创业板存在继续调整的可能。”博时医疗保健行业基金经理苏永超表示。

  基于对改革的信心,前海开源基金公司高管王宏远甚至发出了“牛市将启”的呐喊。王宏远指出,中国经济二次改革开放的格局已经形成,中国A股市场未来几年将会是全球表现最好的股市之一,一改前几年连续走输全球市场的落后局面。而基于经济二次改革开放、全流通、注册制、中美投资协定谈判和MSCI指数基金移仓的二次牛市正在向我们走来,这为中国公募基金业带来了新的成长机遇。

  万家基金指出,春节后,现金回流将缓解银行间市场的资金紧张情况,预计4500亿的公开市场资金回笼并不会产生明显的压力。春节期间,美联储继续进行QE减码,而相比去年的5-6月,此次如果联储继续加快退出力度,中国央行不会继续从紧,至少市场现在有这样的预期。万家基金同时表示,支撑A股反弹的逻辑在两会之前尚不会完全破坏:IPO方面,整个2月仅有3
家新股上市,对资金面的冲击较小,IPO实质在开闸最早也要3月;此外,由于国内一些关键因素变化以及两会召开,市场对改革又会有所预期。因此,在A股自去年12月以来已经大幅下跌的情况下,预计本轮超跌反弹还会继续。

  上海某基金经理则强调指出,随着对蓝筹股估值修复行情和国企改革等各类主题投资热情的升温,创业板风险或在存量资金的腾挪中被逐步释放。从中期来看,创业板指数步入下降通道的概率很高,部分估值过高的伪成长股或将出现较大幅度的跌幅。但该基金经理也认为,创业板在调整过程中,优质成长股依然会受到机构投资者的关注,许多基金扎堆优质成长股的现象或仍将持续。

  “四季度不会是非常好的赚钱时机,应以防御为主。”大成新锐股票基金基金经理袁巍认为,7月以来的市场上涨的逻辑主线就是两条:主板逻辑是经济复苏,7月经济见底,通胀不高,整个经济是弱复苏逻辑;创业板逻辑是三中全会有鼓励政策,传媒领域并购刺激。然而,现在这两个逻辑如今都有所破坏。经济数据并不是太给力,不利于主板再创新高。而创业板方面,随着十八届三中全会的临近,大量改革预期有证伪的风险。另外,此前个股的涨幅也基本兑现了改革预期所蕴含的利好。

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