而民营航空的同比增速分别为-1.64%与1.56%,RPK同比增速为16.5%

而民营航空的同比增速分别为-1.64%与1.56%,RPK同比增速为16.5%

乐博现金网登录66866,事件。

上市航空公司2017
年三季报陆续出炉,整体看供需关系方面较为平衡,客座率上升,票价略有上升,但各航线间存在分化。汇率利好,汇兑收益中和了一部分航油价格上升造成的影响,成本同比上升,东航、国航航油成本上升高达40%,除东航外净利润均有所增长。

事件。

5 月需求增速高于供给增速。5 月三大航合计ASK 同比增长9.3%,RPK
同比增长10.9%,客座率79.9%,同比增加1.1
个百分点;两家民营航空公司春秋和吉祥ASK 同比增长34.8%,RPK
同比增长34.1%,客座率87.4%,同比小幅下降0.4
个百分点,在供给端大幅增长的前提下,客座率基本保持持平印证了航空市场的火爆行情。

   
六家上市航企公布运营数据,我们根据各航司数据推算2017年12月我国民航ASK增速13.3%,RPK增速14.8%,旅客运输量增速14.5%,客座率82.1%,同比提高1.0个百分点。

    2017
年以来行业客座率高位稳定,票价小幅回升,行业供需平衡,三大航侧重国外合作发展,民航发展空间大,从业绩表现、经营数据、收益水平三个层面解读航空公司三季报。

    六家上市航空公司集中披露2017年5月运营数据。

    春秋吉祥高增长,南航领跑三大航。国内方面,南航ASK 同比增长12.6%,RPK
同比增长15.0%,均为三大航之首,客座率81.4%,同比增加1.72
个百分点;东航客座率82.5%,同比增长1.85
个百分点,涨幅领先于南航与国航。春秋航空5 月国内ASK
同比增长54.8%,运力投放力度极大,客座率92.4%,小幅下降2.42
个百分点;吉祥航空ASK 同比增加34.1%,RPK
同比增加36.6%,需求增加强劲,带来客座率上升1.64
百分点,三项关键指标全部向好,展现公司良好业绩。国际方面,南航RPK
同比增长13.2%,需求增长最为强劲;国航ASK同比增长9.7%,RPK
同比增长12.4%,需求供给之差为2.7
百分点,差额在三大航之中最高;国际航线客座率方面,南航和国航均有所增长,只有东航客座率下降2.5
百分点。春秋和吉祥也在国际航线加快投放运力,ASK 分布增长14.5%和12.6%。

    需求持续向好,全年客座率再创新高。

   
三季报公布后将进入负面因素真空期,之后随着旺季预期及数据验证,航空板块将进入年内最佳配置时点,三大航优选南方航空、中国国航,同时建议关注成长型吉祥航空。

   
淡季不淡,行业RPK增速超过16%!5月仍为民航传统淡季,我们根据六家上市航企披露的当月数据,测算行业ASK同比增速为15.3%,增速环比上升2.7个百分点,RPK同比增速为16.5%,增速环比上升3.5个百分点,客运量同比增速为14.4%,增速环比上升3.6个百分点,客座率为81.9%,环比下降0.5个百分点,同比升0.9个百分点。

   
淡季仍见票价涨,暑期旺季或重塑航空估值。回顾年初至今,今年春季航空的传统淡季市场并未走低,航空公司整体加快了运力投放的脚步,但是在客座率方面均有相当程度的提升。同时,从中航信提供的数据来看,一线航线票价同比增速达到3%左右,一线到二三线的票价上升亦在5%以上,但二线到二线、二线到三线票价下滑,可以认为传统淡季实际上仍然需求相对比较旺盛。5
月之后,航空将迎来旺季,高考、中考相继结束,传统暑运旺季到来。从历史数据来看,Q3
业绩贡献可占到50%以上,旺季有望重塑航空整体估值。

   
全年来看,民航供需两旺,运力运量延续两位数增长,其中ASK增速13.2%,RPK增速13.9%,旅客运输量首次突破5亿人次,增速达到13.0%,客座率83.1%,同比增长0.5个百分点,再创历史新高。

    在运力扩大与汇兑收益的作用下,营业收入与净利润有不同程度的上升。2017
年第三年度,受益于运力投放的自然增长、暑期旺季效应与良好的供需关系,航空公司营收均有比较明显的增长;其中民营航空增速高于20%,超过三大航空同比增速较多,原因是其票价优势配合暑期学生旅游出行需求增高拉动营收增长与其成长型性质。五家航空ASK
增长与营收增长基本保持一致方向,其中东方航空营收增速为2.78%低于ASK
同比增速9.50%,而中国国航的营收增速8.83%高于ASK
增速5.10%,票价是主要影响因素之一。报告期内,汇率利好,三大航空的国际业务与交易较民营航空多,汇兑收益作用于净利润增长,三大航空净利润同比增速在9%-19%之间,而民营航空的同比增速分别为-1.64%与1.56%。2017
年三季度油价同比上涨11.03%。除了东方航空的扣非净利润增幅为负外,其他四家航空增速都在8%,其中春秋航空同比增长77.72%。东方航空在报告期内完成向控股股东东航集团转让东方航空物流有限公司100%股权产生17.54
亿元投资收益,公司扣非后净利润减幅为9.60%。

    各公司数据表现延续“大慢小快”格局。

    外部环境利好:油价下跌叠加人民币升值。OPEC
减产未达预期,美国计划降低页岩油库存,同时计划抛售原油储备,增加了国际原油市场供给压力,造成油价下跌,自三月底以来,布伦特原油期货价格已经从55
元左右降至48
元,期间虽有小幅回调但是难阻下降趋势,如全年保持现有油价,全年原油均价有望与去年持平,利好航空业绩。美联储加息效应逐渐递减,国内经济增长符合预期,支撑人民币汇率兑美元汇率双向波动,目前表现为小幅升值,由于去年已计提汇率简直损失,目前短期来看汇率对航空业绩已无边际影响。

admin

网站地图xml地图