乐博现金网登录66866中国股市已经展开了新一轮的上升行情,市场风险正在积聚

乐博现金网登录66866 1

乐博现金网登录66866中国股市已经展开了新一轮的上升行情,市场风险正在积聚

一、监管加强下的A股国际化历程:近年来A股国际化进程明显提速。2017年6月21日,美国指数公司MSCI明晟宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI-ACWI全球指数。2017年7月2日,中国人民银行与香港金融管理局发布公告,批准香港与内地“债券通”上线。在A股国际化提速的大背景下,我们旨在回答三个问题:第一,A股为何一定要国际化;第二,目前A股各行业及龙头企业的估值放眼于全球孰高孰低;第三,国际化之后A股会有怎样的变化和机会。

  ⊙本报记者 吴晓婧

北京1月5日 –
2014年下半年,中国股市在市场半信半疑中掀起了一轮波澜壮阔的单边上涨,展望2015年,货币政策宽松及改革提速预期、资本市场进一步国际化以及居民理财资产的再配置等,将为A股继续上行提供新的动力;不过,由于中国经济下行压力仍在加大,且全球金融市场动荡多变,将使得其上涨过程充满波折。

  每经记者 董华

   
二、中国与发达经济体股票市场风险调整收益计量:我国谋求证券市场国际化之目的在于推动证券市场与国际接轨,提升成熟度,从而使得证券市场在国家经济建设过程中的功能得到进一步发挥。以理性投资者的假设为前提,投资者愿意选择同等风险下回报率更高的投资产品。中国居民持有股票市值占净资产的比例低说明股票尚未成为普通居民长期资产配置中的重要部分,也是中国证券市场不成熟、功能不完善的体现。为了通过量化的方式衡量、对比各国证券市场以验证国际化的必要性,我们引入夏普比率作为风险调整后收益来衡量证券市场的成熟度。除学术考量之外,我们认为风险调整后收益实际上能够通过量化的方式高度浓缩党中央对于证券市场建设的要求。我们计算中、美、德、加、韩、台、港等国家和地区主要指数的夏普比率后发现,在这些国家和地区的市场当中机构投资者比例越高,市场波动率越小,市场整体的夏普比例越高。各主要发达股市的风险调整后收益显著高于中国股市。在承担同等风险的情况下中国股票市场所能提供的回报最低。

  A股市场“红红火火”春意正浓,不过,市场对于短期调整的担忧也正逐步增加。

乐博现金网登录66866 1

  3月的股市并没有带来“春天的气息”,反而让本来有所转暖的市场再度扑朔迷离。如何看待即将到来的4月行情,或许十大百亿基金在年报中的观点能给你带来一定的启发。

   
三、A股国际化下的投资者结构优化:股票市场国际化的不断推进会逐步提高机构投资者以及外资在市场中的占比,改善股票市场中的投资者结构,最终提升市场整体的风险调整收益。我们通过梳理台湾和韩国的股市发展历程,发现成熟市场都曾经历过由个人投资者为主向机构投资者为主转型的阶段,并且开放资本市场是改善投资者结构的重要渠道。未来A股市场的国际化进程或许也会不断优化市场的投资者结构,从而进一步改善股市的运行环境,提高市场整体风险调整收益。

  不可否认的是,目前
A股估值泡沫已显现,市场风险正在积聚,投资者需警惕股市过热带来的短期调整风险。但拉长时间来看,多数基金经理依旧乐观地认为,此轮牛市持续时间会很长。

2014年12月31日在上海一家证券营业所拍到的图片。REUTERS/Aly Song

  《每日经济新闻》记者选择了十家份额百亿以上的基金,将这些“巨无霸”基金的基金经理观点摘录,虽然这些百亿基金之间观点会有所分歧,但与2011年相比,他们的信心还是明显增强了不少!

   
四、A股国际化下主要市场的行业与整体估值:A股市场国际化必将伴随着A股估值体系与国际接轨,其结果可能将是市场自发的对目前估值存在偏离的行业以及个股的修正。通过将A股与国际主要市场、主要行业和相应行业进行对标,我们或许能够发现潜在的投资机会。结合静态和动态的估值对比,我们认为目前A股银行和房地产的配置价值最高。

  在基金看来,二季度权益类市场向上趋势有望延续,目前应该享受流动性“泡沫”,在配置上重点看好二线蓝筹等板块。

“中国股市已经展开了新一轮的上升行情,不久后中国股市必将突破3,500点第二个阻力位,展开新一轮跨年度的上升行情。”国盛证券董事长裘强表示。

  易方达价值成长:

   
五、A股国际化下的龙头公司国际对标:静态来看,我们发现电子、保险、石油化工、电力、电气设备、造纸、旅游、通信、国防军工、服装纺织、医药生物、计算机等与国际龙头差距较大。动态来看,综合ROE/PB和G/PE两个指标,估值相当的行业龙头是:贵州茅台;存在低估的分别是:中国建筑、工商银行、万科A。

  高位震荡不改长牛判断

联讯证券副总经理曹卫东认为,制度红利的进一步释放带来市场偏乐观的预期,总体上2015年股市仍将是资金推动的行情。

  估值去泡沫化过程仍将进行

   
六、A股国际化下的二级市场指数与波动:回顾台韩证券市场国际化的历程,台韩的股票市场经历了三方面的变化:1)牛市时间拉长、熊市时间缩短,标准差和换手率降低。即国际化促成长期慢牛。2)国际化过程中与美国股市的相关性逐渐提升。3)国际化过程中外资引领蓝筹、价值风格。A股的过去主要表现为牛市短熊市和震荡市长、波动率大、换手率高。随着国际化的深入,我们认为A股或许也会显现台韩国际化过程中的一些特征:(1)投资者结构将进一步优化,在投研活动中对于基本面的研究会更加重要。(2)A股与美股等全球主要股市的联动性逐步加强,各行业、各龙头公司的估值也会逐渐靠拢。(3)以蓝筹、价值为主的市场风格将引领数年的慢牛。(4)外资重仓的行业和个股获得明显的超额收益。

  随着流动性持续宽松和改革政策红利不断释放,A股市场持续行情走牛,大盘指数创出7年来的新高位。在股市赚钱效应的带动下,庞大的资金流持续涌向股市,中国居民资产配置结构也随之发生调整,股票资产比重持续提升。

沪综指自2014年3月低点1,974点开始逐波上扬,11月下旬更是加速走高,去年全年升幅达53%,表现为五年来最佳。2014年市场明显的赚钱效应已吸引大批增量资金跑步入场。

  在经历2011年剧烈的去泡沫阶段后,尽管仍存在结构性估值泡沫,但A股市场整体估值中枢已经下降至历史最低。在此背景下,上市公司整体业绩是否继续恶化和中长期投资逻辑能否逐渐显露,是投资者关注的最重要的因素。市场中长期投资逻辑逐步成立和投资信心逐步恢复过程的复杂性和艰巨性远超预期,并且愈发依赖中国经济和A股市场的制度层面变革,但我们对此仍持相对乐观态度。

   
七、2018年股市展望:价值蓝筹向成长小盘切换概率小。美联储加息缩表进程难以改变、特朗普税改刺激通胀促使加息进程或进一步提速。为维持中美利差,稳定外汇占款及人民币汇率,中国货币政策难以宽松。同时,无论金融部门还是非金融部门都将仍然处于去杠杆的过程,市场整体利率高位震荡的可能性较大。从发电增速、铁路货运量、地产销售等领先指标来看明年宏观经济或延续温和放缓的节奏,中国高层已经认可中国经济进入以质量换速度的阶段,说明改变货币政策方向强拉经济的可能性较小。难松的货币政策和放缓的经济增速叠加2016年底以来我们强调的(1)存量博弈下机构投资者的边际增量资金对于蓝筹、价值风格的引导(2)强监管对于中小创概念炒作、再融资外延并购的打压,市场风格很难转向风险偏好更高的小盘、成长。在上述变量不发生重大变化的前提下,2018年可能会延续大盘价值股行情。截至发稿,上证50动态PE为11.6倍,仍然低于全历史数据中位数12.5倍和均值15.5倍。受益于马太效应的大盘股业绩仍将持续改善,策略上坚持业绩为王的原则。

  不过,市场对于短期调整的担忧也逐步增加。

而中国“宽财政、宽货币”的政策组合已拉开帷幕,市场人士普遍预计,2015年中国利率仍将继续下行。利率从高位逐步回落将导致固定收益产品收益率下降,提升市场风险偏好,推动股票价值重估。

  短期而言,因紧缩政策导致的业绩环比下降预期仍未得到有效扭转,而中期投资逻辑仍无法有效确立,估值去泡沫化过程仍将进行,普通投资者仍将选择防御为主的策略。但由于短期市场跌幅过大,有可能引发反弹,也可在战术上进行把握。

  海银财富相关负责人对记者表示,目前
A股估值泡沫显现,市场风险正在积聚,投资者需警惕股市过热带来的短期调整风险。同时,A股市场和经济基本面形成巨大反差,引发市场担忧。大盘已站上4000点关键位,而经济增长却持续数月疲软,A股市场的风险是否会在经济的颓势中爆发,成为许多市场投资者的疑云。

中金公司预计,2015年包括国企改革、财税体制改革、户籍制度改革、土地改革、金融改革等一系列改革措施也将继续降低中国市场风险溢价。

  华夏红利:

  不过,即便是越来越多的人开始担心短期调整,但拉长时间来看,基金经理们也普遍认为牛市有望延续。

而随着中国金融市场改革的快速推进,期权市场推出、注册制改革、市值管理规范、资产证券化、多层次资本市场完善等改革创新将使投资者在2015年面临更加立体化、多元化的投资环境。

  投资机会逐步显现

  信诚基金的基金经理谭鹏万坚定地认为,这轮牛市会很长,目前仅仅是牛市第一阶段,虽然涨速最快的阶段接近尾声,但各类资金涌入A股还没有结束。

**增量资金有望继续涌入**

  展望未来,国内通货膨胀压力逐渐减轻,但必须高度警惕其重新抬头的可能,房地产调控仍将持续,经济结构调整还需要一定过程。我们认为,中国能否迈过“中等收入国家陷阱”是未来数年内的重要挑战,需要仔细观察。股市方面,随着市场风险的进一步释放,一些板块和个股的投资机会逐步显现。

  金鹰策略配置基金经理方超对记者表示,“此轮行情有可能会超越2007年。”他的逻辑非常清晰,第一,股市能不能涨,最相关的应该是货币政策,目前国内经济存在通缩风险,为了缓和经济压力,货币政策持续处于宽松状态,在其看来,只有通胀上行货币政策收紧,A股才会出现系统性风险。

中国楼市2014年开始进入自发性调整期,虽然政府出台各种措施来促使楼市回暖,但市场预期正悄然改变,以往涌入楼市的资金流向股市和债市的可能性在大大增加。

  嘉实稳健:

admin

网站地图xml地图