新三板市场制度建设提速,在市场分层、交易制度、信息披露等进行改革

新三板市场制度建设提速,在市场分层、交易制度、信息披露等进行改革

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新三板市场制度建设提速。邓映翎近日在公开场合透露,交易机制、分层方案以及三类股东问题的解决,终于得到了管理层的统一认知。同时伴随着的还有全国股转系统与中国结算、深圳证券通信有限公司,以及各主办券商、做市商、信息商、基金公司、托管行等单位,就集合竞价转让业务和盘后大宗交易进行全网测试。市场解读为“新三板流动性一揽子解决方案有望出台”。
解决三类股东问题在技术方面难度并不大,主要在于多层次资本市场体系衔接上需要协调。应更在意这类股东的经营可持续性、规范性以及成长性等实质性问题,唯有此,三类股东对新三板企业的IPO影响自然会弱化。
而交易制度方面,有市场人士预计会引入大宗交易与集合竞价制度。为了防止集中的大宗抛售对市场造成较大冲击,盘后大宗转让平台的推出需求越发迫切,可以借鉴沪深交易所的大宗转让机制,引入新三板大宗交易平台,将使得大额资金投资有一个退出端口。在疏导退出渠道、缓解大量抛压的同时,引导新进机构投资者等长线资金入场,有助于完善新三板整个投资链条,促进市场活跃度。另外,还需设限防止大股东通过大宗交易涉嫌利益输送等不规范行为。
主板主要采用连续竞价交易,由投资人自主定价,主板大多是传统企业,比较容易估值,而新三板多是高科技初创型企业,估值相对更难。未来新三板应该形成以做市商为主、集合竞价为辅的交易制度。

2018年1月15日全国中小企业股份转让系统(新三板)正式实施系列改革措施,三周以来市场交易规模稳步攀升。

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    数据速递:
2017年12月1日三板成指收于1297.10点,较上一交易日上涨0.45%;三板做市收于998.52点,较上一交易日上涨0.09%。
2017年12月1日新三板总成交量为12575.14万股,较上一交易日减少38.26%;总成交金额为65042.74万元,较上一交易日减少38.90%。
换手率为0.04%,整体、做市转让、协议转让公司的市盈率分别达到38.23、26.89、46.35。
做市转让成交额最高的公司是铭慧股份,达到1378.58万元;协议转让成交额最高的公司是盛世大联,达到3695.94万元。
今日新增挂牌企业1家,为协议转让。目前挂牌公司总计11633家,其中协议转让10267家,占比88.26%。
今日3家企业新增做市商,2家企业做市商退出。

   
2017年12月底,新三板公布启动系列改革措施,在市场分层、交易制度、信息披露等进行改革,明确了新的分层标准,调减净利润标准,提高营业收入标准,新增竞价市值标准,在共同准入标准中增加“合格投资者人数不少于50人”的要求。在交易机制改革方面,引入集合竞价交易制度,完善做市转让方式,将前期以通知形式规定的申报有效价格范围纳入转让细则。

   
新三板交易规则调整,流动性难题望破解。12月22日,《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》、《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》三大重磅文件同时出台,从分层管理、股票转让和信息披露三个方面对新三板提出了制度改革要求。在此次发布的三大文件中,交易规则的调整被认为是最核心的调整。自2018年1月15日起,挂牌股票盘中需要选择集合竞价转让或做市转让方式之一进行转让。盘后可以进行协议转让;对于收购、股份权益变动或引进战略投资者等特定情形,可以申请线下办理特定事项协议转让。

   
2018年1月15日,新三板新的交易制度正式上线。在交易监管方面,和此前相比,全国股转公司对新三板投资者违规交易呈现“零容忍”的态度,处罚数量、速度、力度都有显著加强。

   
从市场表现来看,整个市场缓慢升温。新政策实施三周,新三板市场成交金额分别为21.80亿元、22.96亿元和27.81亿元,呈现小幅攀升。三周累计发行股票金额57.47亿元,新挂牌67家企业。在经过新政策第一周相对冷淡的市场反应后,近两周集合竞价模式成交金额环比均增长超过20%。

   
相对于之前的转让细则,新政对转让方式的调整主要体现在四个方面:一是引入集合竞价转让,配套安排盘后协议转让,代替原盘中协议转让的方式。盘后协议转让设置了单笔申报数量不低于10万股或转让金额不低于100万元的下限。二是集合竞价与分层制度配套,实行差异化的撮合频次。基础层挂牌股票采取每日收盘撮合1次的集合竞价,创新层挂牌股票采取每日撮合5次的集合竞价。三是完善做市转让方式,允许单笔申报数量不低于10万股或转让金额不低于100万元的做市转让股票进行协议转让,投资者之间、做市商之间以及投资者与做市商之间可以通过协议转让方式直接成交;同时,将收盘价按现行最后一笔成交价确定,修改为按照最后一笔成交前15分钟的成交量加权平均价确定。四是针对收购、股份权益变动或引进战略投资者等原因导致的股票转让,增加特定事项协议转让渠道。

   
新交易制度上线后,新三板遭限制交易的投资者已达7名,这一数量与2017年全年的8名几近持平。在投资者数量有限、交易不那么活跃的新三板,违规交易,一直是屡禁不止的老大难问题,也是监管层重点监控的对象。

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