目前公司城市燃气业务的经营区域包括,并为客户量身订制燃气供应解决方案的城市燃气综合服务商

目前公司城市燃气业务的经营区域包括,并为客户量身订制燃气供应解决方案的城市燃气综合服务商

   
盈利预测根据募投项目建设进度情况,我们预计2017、2018年归于母公司的净利润分别为3.54亿元和4.15亿元,同比增速分别为5.10%和17.10%,相应的稀释后每股收益为0.64元和0.75元。

   
公司主营业务为城市燃气的输配、销售以及燃气设施设备的安装。目前公司城市燃气业务的经营区域包括“一市两县”,即喀什市、疏附县、疏勒县。公司主要产品包括天然气销售、入户安装。目前,公司喀什市建成投产12座加气站,数量位居第一,并占有绝对多数市场份额,在疏勒县建成投产2座加气站,占有约50%市场份额。

    盈利预测

十年磨一剑,霜刃未曾试。

   
募投项目增强盈利能力本次募集资金主要投资于佛山市天然气高压管网三期工程、佛山市三水区天然气利用二期工程以及高要市管道天然气项目二期工程。募投项目建成并达产后,公司为居民、公服以及工商业用户供气规模将新增11.17亿立方米,将进一步扩展公司的天然气供气区域,有利于公司扩大市场规模、提升市场竞争力,增强公司的盈利能力。

喀什地区燃气供应商

城市燃气综合服务商

新股风头正劲,佛燃股份恰逢此时IPO上市,真的是时来运转么?

   
定价结论本次发行前公司总股本为50000万股,本次拟发行不超过5600万股,不超过发行后公司总股本的10.07%。公司发行价格为13.94元/股。我们认为给予公司合理估值定价为25.49-31.86元,对应2017年每股收益的40-50倍市盈率。

   
本次募集资金主要投资于喀什市CNG加气站工程建设项目、喀什市天然气工程建设项目、疏勒县天然气工程建设项目以及疏附县天然气工程建设项目。募投项目建成后,公司的燃气管网覆盖面将大幅扩张,储输配能力将得以实质性提升,用户数量及供气规模均将在现有基础上大幅增加,形成公司未来数年的主要利润增长点。

   
发行前公司总股本为12000万股,本次拟发行不超过4000万股,不超过发行后公司总股本的25.00%。公司发行价格为13.09元/股。考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,给予公司合理估值定价为19.95-23.27元,对应2018年每股收益的30-35倍市盈率。

深耕主营业务20年

华南地区具竞争力的燃气公司公司主要从事城市燃气业务,主营业务具体为天然气的销售及输配、燃气工程设计、施工。公司主要经营区域位于广东省佛山市,拥有统一接收所有进入佛山市地域范围内管道天然气的独家特许经营权;并积极开拓佛山市周边区域燃气业务,分别获得南雄市、肇庆市高要区等地的管道燃气独家特许经营权。目前,公司已建成并投入使用的城市燃气管道突破2,000公里,为64.33万居民用户和3,095户工商业企业提供管道天然气服务;已建成天然气汽车加气站9座,服务汽车数量近5,000辆。

    募投项目提升储输配能力

   
根据募投项目建设进度情况,我们预计2018-2020年归于母公司的净利润分别为1.07亿元、1.14亿元和1.23亿元,同比增速分别为10.16%、7.28%和7.93%,相应的稀释后每股收益为0.66元、0.71元和0.77元。

其中,销售收入逐年攀升的天然气业务也诠释了佛燃股分的“深耕”。

    盈利预测

    募投项目提升盈利能力

未来业务稳步向前

   
本次发行前公司总股本为10600万股,本次拟发行不超过3550万股,不超过发行后公司总股本的25.09%。公司发行价格为13.60元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为25.82-29.51元,对应2017年每股收益的35-40倍市盈率。

    合理估值

佛山位于中国最具经济实力和发展活力地区之一的珠江三角洲腹地,与广州共同构成“广佛都市圈”,是“广佛肇经济圈”、“珠江-西江经济带”的重要组成部分,在广东省经济社会发展版图中处于领先地位。

   
根据募投项目建设进度情况,我们预计2017、2018年归于母公司的净利润分别为1.04亿元和1.13亿元,同比增速分别为-11.91%和7.91%,相应的稀释后每股收益为0.74元和0.80元。

   
公司是以城市燃气供应为主,包括CNG汽车加气、居民生活用气、工商业客户用气,覆盖城市燃气供应管网建设和供热服务,以及围绕燃气市场开发的设备安装等业务,并为客户量身订制燃气供应解决方案的城市燃气综合服务商。公司的业务经营主要集中于新疆昌吉市行政区域范围,公司拥有昌吉市天然气门站一座及西二线昌吉接收站一座,运营管道长度达到1,048.72公里,拥有CNG母站1座,加气站13座的燃气管网系统,服务20.9万户居民客户、510户工商业用户,以及6.3万户汽车CNG用户。

随着公司的发展,佛燃股份凭借多年积累的燃气运营和安全管理经验,以及气源、资产等优势,公司还在佛山市以外地区开展业务,增强了公司跨区域经营的能力,为未来进一步拓展其他区域业务打下基础。

    定价结论

   
公司募集资金主要投资于昌吉市城镇天然气改扩建工程、工业设备安装项目(高新密度聚乙烯聚氨酯发泡保温钢管、3PE防腐钢管、非标钢制设备、压力容器生产项目)。募投项目的实施,有利于公司扩大业务规模,提高管网运行效率,提高盈利水平。

近三年里,公司管道天然气各类用户中,工业用户消费量比例最大,占66%左右;其次为中间客户(南海燃气),占24%左右。数据显示,2014-2016年,佛燃股份向工业用户销售的天然气分别为62,657.91万立方米、71,079.59万立方米、77,627.03万立方米。

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