乐博现金网登录66866天神娱乐的游戏研发重心已从页游转向手游,公司预计2017年实现归母净利润9亿-11.25亿元

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乐博现金网登录66866天神娱乐的游戏研发重心已从页游转向手游,公司预计2017年实现归母净利润9亿-11.25亿元

    游戏类型扩充与产业链延伸并举,驱动游戏收入持续增长

   
未来增长看点:(1)优秀游戏产品《苍穹变》、《黎明之光》等运营保持稳定,下半年陆续推出《琅琊榜》、《坦克风云2》、《十万个冷笑话番剧版》等多款新游戏带来业绩弹性;(2)幻想悦游推动公司自研游戏海外发行,广告营销板块与游戏、影视等业务板块协同发展,增厚公司业绩。

天神娱乐上半年营收15.89亿元,净利润5.05亿同比增长150.14%

来自 游戏葡萄 2017-08-29 资讯

2017年三季度业绩情况:公司前三季度实现营业收入22.37亿元,同比增长70.79%,归母净利润7.5亿元,同比增长121.66%,2017年H1完成对合润传媒、幻想悦游、嘉兴乐玩的收购,合并范围较上年同期增加,因此业绩较上年同期增长幅度较大。第三季度营业收入6.48亿元,同比增长43.65%,归母净利润2.45亿元,同比增长79.54%。公司预计2017年实现归母净利润9亿-11.25亿元,同比增长64.53%-105.67%,主营业务稳定增长,全年业绩有望兑现。

   
(2)公司通过多元化投资逐步渗透影视产业链,后续影视布局值得期待。2015年以来公司通过并购基金工夫影业、嗨乐影视以及微影时代,2017年上半年公司完成对合润传媒并表,卡位品牌植入市场,目前公司已获得《琅琊榜》、《遮天》、《将夜》、《武动乾坤》、《妖神记》等重量级IP,并拟参与筹拍影视项目《将夜》。(数据来自公司公告)

   
盈利预测与评级:我们认为公司游戏产品类型丰富,游戏业务稳定增长,同时公司不断通过外延并购来完善在游戏、广告、影视娱乐方面的布局,预计公司2017/2018年实现归母净利润10.38/13.49亿元,对应2017/2018年EPS为1.15/1.49元,当前股价对应2017/2018年底的估值分别为18/14倍,参考行业平均估值水平,我们给予公司年底20-24倍PE,对应合理的估值区间为23.0-27.60元,给予公司“谨慎推荐”评级。

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8月29日消息,天神娱乐今日发布了2017年半年度报告。报告指出,天神娱乐上半年共营收15.89亿元,同比增长85.04%;净利润5.05亿元,同比增长150.14%。

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目前,天神娱乐的游戏研发重心已从页游转向手游,目前在运营的产品包括《苍穹变》、《黎明之光》、《坦克风云》,2017年下半年还将陆续推出《琅琊榜》、《坦克风云2》、《十万个冷笑话番剧版》、《上吧MT》
等手游。

棋牌游戏领域方面,天神娱乐分别收购一花科技、嘉兴乐玩100%和42%的股权,并通过并购基金分别收购无锡新游、口袋科技64.1%和51%的股权。其中,嘉兴乐玩旗下的《皮皮湖南跑胡子》报告期内营业收入突破1.7亿元。

此外在游戏发行领域方面,天神娱乐报告期内并表的游戏海外发行和运营商幻想悦游,在中东、南美、欧洲地区拥有自己的发行渠道,通过自主运营及联合运营模式发行游戏,与多家海外支付渠道和游戏发行平台建立合作关系,截止目前已代理了包括《神曲》、《战舰帝国》、《火影忍者》等约50余款网页游戏、移动网络游戏及主机游戏,总注册用户超过1亿人。

    游戏业务增长迅速,合理布局为公司业绩提供保障。

   
公司移动分发平台业务上半年实现收入4.39亿元,同比增长70.07%,主打产品爱思助手经营数据良好,上半年实现日新增用户数超过10万,日均分发量稳定在900万,月活跃超过2200万;同时爱思助手推出海外版本3Utools,成功开拓东南亚、欧美、南美市场,截止2017年6月,海外用户量突破百万,日活跃用户达3万。

   
游戏业务快速发展,加大休闲棋牌游戏市场布局。公司游戏业务快速发展,在原有重度游戏的基础上,公司通过外延并购布局生命周期长、流水稳定的休闲棋牌游戏。上半年完成对一花科技(100%股权)、嘉兴乐玩(42%股权)、无锡新游(64%股权)和口袋科技(51%股权)的收购,其中嘉兴乐玩专注地方棋牌市场,盈利能力强,上半年净利润1.74亿元,净利率达58%,对上市公司业绩贡献较大。同时公司收购优质的游戏海外发行商幻想悦游(香港绿洲游戏),助力公司自研游戏出海,未来公司游戏业务增长值得期待。

   
公司游戏《苍穹变》、《黎明之光》、《坦克风云》等游戏产品运营稳定,Q3季度上线的《十万个冷笑话番剧版》流水表现出色,预计第四季度将集中上线经典IP改编的《琅琊榜》、《坦克风云2》、《上吧MT》等拳头产品,有望继续带动下半年业绩增速。公司在棋牌游戏布局的一花科技预计收入在8000万左右,新并表的地方棋牌公司嘉兴乐玩预计收入在4-5亿之间。另外,通过并购基金持有的无锡新游和口袋科技游戏运营和流水表现稳定。2017年新并购的幻想悦游作为国内领先的游戏海外发行和运营商,代理了50余款热门游戏,总注册用户超过1亿人。公司通过在手游、页游、休闲手游和手游出海四大游戏业务布局,能够成为未来业绩增速的主要增长点。

    风险提示:游戏政策监管趋严、新品游戏上线不及预期、商誉减值等风险。

   
内生增长和外延并购带来业绩高增。公司上半年业绩大幅增长,营收同比增长85%,净利润同比增长150%,其中游戏业务收入增长238%,占总营收的47%,移动互联网分发平台业务收入增长70%,占总营收的28%,广告业务收入略有下滑,同比下降15%,占总营收的20%。业绩高增的主要原因是内生稳定增长和外延并购带来的并表效应,通过对净利润拆分可以测算并购带来的业绩增量约为2.01亿元,占整体净利润的40%。

   
公司不断挖掘和储备文学、影视、动漫等方面的优质IP,目前已取得《琅琊榜》、《遮天》、《将夜》、《武动乾坤》、《妖神记》等多个IP,同和新并购的整合营销及影视公司合润传媒,未来有望利用自身游戏研发优势和影视创作能力为IP提供更有价值变现途径。

   
(1)上半年公司以全资子公司AvazuInc.100%股权作价22.15亿元投资DotC公司,取得DotC公司30.58%股权,实现资产结构优化;另外幻想悦游旗下北京初聚拥有全球化的高品质流量平台,涵盖100多个国家及地区,增强公司移动互联网营销实力;

    投资要点

    丰富的IP储备+影游,业绩增速未来有望继续保持。

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