而如何洞察未来经济发展与市场走向,可能要等到大量的货币存量长时间消化以后

而如何洞察未来经济发展与市场走向,可能要等到大量的货币存量长时间消化以后

  “我们预期2012年货币政策的取向依然是稳健的,货币政策发生转向,可能要等到大量的货币存量长时间消化以后。站在政策面上看未来,预调和微调将是2012年的一个主题词,明年有可能是在这种预调、微调的情况下出现脉冲式行情。”

昨天公布的10月居民消费价格指数同比增幅回落至5.5%,是近5个月来首度降至6%以下,但比此前市场上乐观预计的水平还是略高。记者采访有关专家和市场分析人士发现,在“通胀拐点已现”与“可能出现反弹”的两种观点争论不下之时,认为“宏观政策已到放开之时”与“坚持紧缩政策不能放松”的两派意见也互不相让。

  有资深基金经理说,2012已近,牛市还远……

  □本报记者 田露 上海报道

食品价格退烧 调控成效初显

  有基金公司老总说,在经济下滑阴影的笼罩下,2012年将是一个平庸的年份,还是谈谈2013年的行情吧。

  12月3日“中证·国信2011冬季金牛策略全国巡讲”上海站活动中,政策取向成为嘉宾和与会投资者共同关注的议题。海富通中小盘股票基金的基金经理程岽结合2008年以来我国货币存量增长、中长期的通胀风险及近期经济下滑等方面的情况认为,房地产风险依然存在,经济放缓也还在国家能控制的预期当中,所以大的调控方向不可能发生改变,这也意味着明年仍将面临以国家金融监管和经济调控为基本的适时、适度的微调。

自今年6月份起,我国CPI水平连续4个月在6%以上高位运行。有专家认为,本轮通胀压力的主要拉动因素是食品类价格,目前已有迹象表明食品类价格上涨势头得到了明显控制。10月CPI构成中,食品类价格同比上涨11.9%,而8月、9月食品价格上涨都是13.4%,说明食品价格涨势出现了缓和。特别是10月份食品价格环比下降0.2%,其中猪肉价格环比下降1.8%,都是“退烧”现象。

  在市场持续急跌的行情中,机构的信心似乎被折磨殆尽。在2011和2012年关之交,机构投资者除了反思与总结外,更为重要的则是思考来年的投资布局,以全新的心态等待2012年大幕的开启。

  程岽表示,2008年11月份推出的4万亿经济刺激计划导致了过去两年来巨大的货币存量,这需要相当长时间的消化。在这样的背景下,如何做到既抑通胀又能保增长,是政府所面临的一种考验。此外,今年8、9月份时,全球央行行长也开过一次会,达成了共同观点,即接下来任何货币刺激计划都不会再使全球经济回到正常上升的通道当中,因为货币存量在全球都是非常大的。

也有专家评论认为,基数效应的减弱,也使得10月食品价格同比涨幅放缓。兴业银行首席经济学家鲁政委认为,9月下旬以来,国际大宗商品价格较前期出现明显下跌,国内成品油价格下调,都是通胀缓和的综合背景因素。在这些因素的共同带动下,CPI涨幅出现回落。

  2011年,“黑天鹅”频现,各种事件、问题乃至危机集中爆发,资本市场遭遇“股债双杀”。在机构眼中,这一年,是最难做的一年。这一年,有着太多的不确定,“我们无法回答太多问题,不知道通胀何时见顶,不知道紧缩还要到什么地步,不知道经济会不会硬着陆……”

  程岽分析国内的经济形势认为,本轮的猪肉价格上涨周期已经基本见顶,这也意味着CPI到了比较高的顶部开始往下走,所以10月份的CPI同比回落幅度有点略超大家预期。他表示,预期2012年的CPI将回到3.3%左右,但不认为中长期的通胀风险就此消退,随着劳动力成本的提升,农产品价格的趋势性上涨依然是大概率事件,由此预期2012年货币政策的取向依然是稳健的。

通胀压力仍大 不可盲目乐观

  相对于充满“不确定性”的2011年,2012年似乎有着更多的确定性,虽然欧债危机依然在蔓延。但或许,无论怎样概括,都无法动摇“变”才是对未来最准确的形容,而如何洞察未来经济发展与市场走向,如何不断修正投资策略,或许更为重要。

  程岽对出口表示了一定的担忧。他指出,汇丰PMI指数在前两个月就已经跌到了50%以下,出口商品同比增长和加工贸易进口同比增长的趋势也是向下的,企业利润的信心指数将会在明年一季度末的时候探到阶段底。由于经济面出现了调整,“黑天鹅事件”明年可能还会继续出现。

专家们认为,未来两个月CPI同比涨幅会随翘尾因素的快速消失而进一步明显回落。不过,物价总体水平仍处高位,价格调控切不可掉以轻心。

  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  综合海内外情况后展望来年,程岽表示,在利润增速下降的背景和趋势下,A股市场会成为全球估值收缩最剧烈的市场,估值可能会日益向海外靠拢。在此情形下,要关注要素价格改善、改革所带来的明年微观景气度提高的若干子行业,如电力、天然气等;此外,近期中央把传媒提到了支柱产业的高度,文化产业明年可能会表现得比较好;同时还有与移动互联网相关的投资和设备消费等,因为一旦3G起来后整个这方面的消费能力将是相当可观的;此外,还有公立医院改革、中成药、农业和环保等方面,未来的几个子行业可能会产生相对较好的收益。

多数专家指出,价格回落的趋势能否延续有待观察。随着冬季来临,受天气因素影响,蔬菜类等价格可能会波动。临近年末,各类消费将进入传统旺季,其他各种食品价格走势也可能又会产生需求拉动的上涨压力。此外,货币存量仍然明显偏大。因此,真正意义上的拐点是否已经出现,还有待观察验证。

  行情:

分享到:

政策预调微调 关键在把握“度”

  牛市起点还是熊市中继?

欢迎发表评论  我要评论

当前中国经济发展面临的国内外环境正在发生新的变化。经济减速,外需下降,部分中小企业经营困难,保持经济增长的稳定性成为宏观调控潜在的新挑战。日前召开的国务院常务会议已经发出了宏观政策预调微调的信号。10月CPI显现出通胀压力略有缓和的迹象,宏观调控政策是否会适度微调?

  面对“跌跌不休”的A股市场,投资者最想知道的是,到了2012年,究竟有没有行情?

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

有专家认为,从去年开始的货币紧缩政策已经奏效,未来几个月的CPI涨幅将继续走低,为宏观政策预调微调提供了有利条件。在通胀压力减缓,而经济增长受外部经济形势不明朗等因素拖累,中小企业资金压力较大的背景下,应该尽快放松货币政策,确保经济“软着陆”。例如,可以调降存款类金融机构的存款准备金率。

  站在这个时点看,一个很有意思的现象:作为卖方的券商对2012年的行情普遍乐观,作为买方的公募基金对明年行情的展望则略显悲观,而以获取绝对收益为目标的私募基金内部则出现了重大分歧。

交行金研中心发布报告认为,综合来看,年内货币政策将继续保持稳健基调。考虑到前期紧缩政策的影响仍将持续,以及国内外不确定性因素较多,货币政策收紧操作将告一段落,转而更加注重审慎平衡和前瞻把握,并适时适度微调预调。

  大部分券商的预判是,明年将是一个“杯子型”走势的行情,期间会出现“小牛市”,市场将以“跌—涨—跌”的形式完成演绎,尤其看空1季度,看多2季度。

也有专家表示,货币政策转向的时机还未到,应该继续实行稳健的货币政策,因为一旦放松可能会导致CPI反弹。专家警告,如果现在就放松货币政策,势必引发物价与房价的新一轮暴涨,不但之前的紧缩政策前功尽弃,而且可能导致经济出现恶性循环,提高滞胀风险。另外,负利率持续已21个月,未来几个月依然难以消除,在此情况下,调整基准利率、存准率等的可能性都很小。

  就上证综指波动区间而言,基本预期在2200点至3000点。其中,国金证券、渤海证券等最高看到3200点,广发证券(微博)看到3100点,申银万国(微博)、国泰君安、平安证券(微博)等最高看到3000点。中金认为,上半年冲至2900点,此后再行回落。

值得注意的是,为缓解中小企业资金压力,国家在货币政策基调保持稳健的同时,财政政策近来积极出手。“政策预调微调关键在于把握‘度’,太松不利于控制通胀,再紧会对增长产生负面影响。”有专家指出,这就要求宏观政策要密切观察经济形势的变化,相机抉择。

  相对于券商的乐观而言,基金对行情的预判显得较为谨慎,多数公募基金经理认为,明年依然没有系统性行情可言。

  兴业全球基金(微博)乐博现金网登录66866,投资总监王晓明(微博)认为,“今年底至明年初市场投资机会不大,明年难以见到大的整体性机会,较大的反弹或最早出现于2013年。”

  “前期股市反弹主要是因为市场流动性相对放松,但是对未来流动性情况的预期则难以判断。”王晓明说,货币政策总体维持稳健,政策微调过程是逐步的,如先进行定向准备金率调整再过渡到信贷放松,是个缓慢过程,难以支持股市短期大幅反弹;其次,股市上涨缺少基本面的支持:今年二季度以来上市公司利润率增幅趋缓,三季度更为明显,预计明年一季度会出现企业利润率增速的低点。因此,“今年底明年初市场投资机会不大,明年不会有大的整体性机会,投资机会可能来自明年二季度及其后的政策博弈所带来的市场机会。”

  在国联安基金(微博)宏观策略研究员吴照银看来。明年经济下行、企业利润下降将导致股市继续向下,但是由于通胀回落较快,实体经济对货币的吸收将大大减少,同时由于经济下行也会使得货币政策相对宽松一些,这导致明年的资本市场流动性缓解,这将从估值方面提振股市。

  从大的投资策略上讲,吴照银认为,“2012年的股市是一个低位震荡平衡市,上证指数大致围绕2300点的中枢上下震荡,上下空间10%-15%幅度。相对今年的单边下行,明年的跌幅有限,但也乏善可陈,也许是一个较为平庸的投资年份(较好的市场可能在债券市场)。”

  在经济增速下滑,工业企业利润下降的背景下,摩根士丹利华鑫投研人士认为,上市公司盈利相应下降,估值上升空间有限。因此股市可能有阶段性反弹,但难有反转,至少到明年1季度前很难看到大的牛市,股市将在经济下行和政策上行的扭力下震荡。

  站在这个时点,以获取绝对收益为目标的私募基金,出现了罕见的分歧,甚至出现了知名阳光私募满仓与空仓的“对决”。

  记者获悉,11月初上证综指反弹至2500点左右,知名阳光私募泽熙投资将旗下信托产品的仓位基本降至零,据记者了解,泽熙投资已经连续5个多星期接近空仓状态,较好地躲过了近期大盘下跌风险。谈及后市投资,泽熙投资表示,短期市场并不乐观,目前市场情绪十分低迷,在没有实质性利好因素催化下,很难有大的起色。

admin

网站地图xml地图