上述3家公司已经分别持有延中实业4.56%、4.52%和,全球最小的交易所承载着中国证券市场的光荣与梦想

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上述3家公司已经分别持有延中实业4.56%、4.52%和,全球最小的交易所承载着中国证券市场的光荣与梦想

  如今,李康的头衔是湘财证券公司副总裁、湘财证券首席经济学家兼研究所所长,顶着正统金融机构高层的光环,二零零零年起担任中国证券业协会证券分析师委员会副主任委员。

其实,1993年我就认识小宝。虽然认识,但未有缘份相知相爱。

1993年9月13日, 深宝安旗下宝安上海、宝安华东保健品公司和深

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  不过,李康最愿意回忆的,还是当年在深圳,作财经记者为新闻理想而冲动的年代。

记得当年九月间,我认识一个人。那年九月间,发生了什么事?

圳龙岗宝灵电子灯饰公司在二级市场上悄悄收购延中实业的股票。9

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  《机构投资》 张瑜华 常银玲报道

宝延风波,即宝安收购延中。具体是这么回事(我百度的哈!作为一个二级市场的三流散户,虽然在营业厅的大屏上见证了当时跳动的价格,然而,如今说来,倒有点为了忘却的纪念的味道……)!

月29日, 上述3家公司已经分别持有延中实业4.56%、4.52%和

20年前的12月19日,黄浦江西岸一幢名为浦江饭店的欧式老建筑里,上海证券交易所敲响了上海证券市场的第一记开市锣声,由此拉开了中国证券市场的大幕。8只股票、12.34亿元市值、日均不到300万元的成交量,全球最小的交易所承载着中国证券市场的光荣与梦想,踏上了成长之路。

  李康,从曾经“刀无虚发”的财经记者,到现今的券商首席经济学家,对于中国证券市场始终无法沉默,见证并且参与了中国证券市场的历史进程。

延中实业:延中实业的前身是由里弄工厂组建的延中复印工业公司,1985年1月改组为股份制企业,并向社会公开发行500万元股票,其中个人股470万元,法人股30万元,这是上海第一次向社会公众发行公司的股票。经过1990年的增发和1993年的送股,公司共有股本3000万元,其中,法人持股663.6万股,占总股本的22.12%;个人股为2
336.4万股,占总股本的77.88%。1986年9月26日,股票在上市工商行上海信托公司静安证券业务部股票柜台挂牌上市。1990年12月19日上交所开业,股票转到上交所交易。

1.657%的股份, 合计持有10.6%。由此, 延中实业的股票价格从9月

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  二十年过去了,李康始终以旁观者清的姿态,参与中国经济的发展,并由衷地说:“股票是个好东西。”

延中实业最初的业务主要是复印机、复印材料家用电器、文化用品的贸易,以后又建厂生产塑料包装材料、玻璃饰品、日化等产品。

13日的8.83元涨至12.05元。9月30日, 宝安继续增持延中实业的

20年后的12月19日,已经搬入陆家嘴(600663,股吧)上海证券大厦的上海证券交易所迎来了20周年庆典。经过20年的成长,上海证券交易所已经初步形成了蓝筹股市场的框架,拥有892家上市公司,股票总市值为18.5万亿元,截至今年11月底,2010年日均交易量1171亿元。根据世界交易所联合会的统计,目前上海证券交易所市值在全球主要交易所中排名第6位,股票筹资额和股票成交金额则分别排在第4位和第3位。

  硕士论文引惊诧

深宝安:深宝安的资格与延中实业一样老,是深交所最早上市的公司之一。1991年公司上市时公司净资本2.25亿元,其中国有股6
425万元,法人股6 952万元,个人股9
126万元,所占比重分别为28.6%,30.9%和40.5%。公司业务有贸易、工业、房地产、仓储以及酒店旅游等多种,经营业绩逐年递增。截至1992年,公司的主营业务收入为77
336万元,利润总额为25 916万元,税后利润为20
973万元,公司的净资产收益率为38.60%。

股票, 持股比例达到15.98%。至此宝安才发布举牌公告宣称持有延

与此同时,深圳证券交易所也在近20年时间里实现了大步跨越。特别是随着中小板和创业板的相继推出,深市从最早的“老5股”发展到现在的1156家上市公司,总市值接近9万亿元,流通市值4.99万亿元。值得一提的是,2009年深圳证券市场IPO家数居全球第一位;2010年上半年,深圳证券市场IPO家数和融资额均位居全球资本市场首位。

  李康还未出道就卓尔不凡。

延中实业是沪市最早上市的公司之一,由于其规模小、股本全流通,争夺其控股权的斗争在中国资本市场中多次掀起波澜。1993年深宝安收购延中实业是其第一次遭遇举牌,也打响了中国上市公司并购的第一枪。以后北大方正入主延中实业、裕兴、高清再次争夺公司的控股权,上演了一幕幕缤彩纷呈的并购好戏。因此,从一定意义上可以说,发生在延中实业公司的种种,是中国市场早期并购的一个缩影,很值得介绍与评估。

中5%以上的股票, 在一切准备就绪的情况下, 向延中实业公开宣战。

沪深两市合并统计,截至今年11月底,整个A股上市公司更是达到2026家,股票总市值为26.43万亿元,居全球第三位,总流通市值19.01万亿元;日均交易量超过2100亿元。

  1991年的中国证券市场,上海市场上有八只股票,深圳仅有六只股票,是标准的袖珍市场。

收购过程始末:

这是1993年国庆节的前夕。1993年的宝延事件, 深圳宝安集团通过

追逐梦想

  当时李康是上海交大研究生院的学生,苦于毕业论文毫无特色的他,在图书馆钻研1990年诺贝尔经济奖获得者马科威茨与夏普的组合风险CAPM模型,逐渐产生了将该模型运用到中国证券市场的想法,并且擅改了老师布置的论文课题。

深宝安收购延中实业的事件史称“宝延风波”。1993年9月政策刚刚宣布法人股东可以进入二级市场,9月14日起,延中实业的股票就一直孤立上涨,市场与公司无人想到可能有人要收购,只以为是有人操纵股价。9月30日上午11点15分,上交所突然宣布延中实业停牌,深宝安公告已持有5%的延中实业股票,此时它的股价为12.91元。当时,延中实业极其震惊,也相当气愤,延中召开董事会,认为这一收购是弱肉强食,钻了股份制试点及证券法规的空子,是
在轻易夺取他人改革成果,这种行为不符合公平竞争的原则,任其发展,必将造成股市的混乱。基于这一认识,延中实业急忙调动资金,布置反击。首先公司聘请香港宝源投资咨询公司的中国业务代表作为其反收购顾问,对宝安公司持股的合法性提出质疑:9月29日宝安上海公司已持有4.56%的延中股票,根据持有5%应申报的规定,在30日只能再购买0.5%的股票。但是,在30日开盘前的集合竞价时,宝安上海公司一笔就购进342万股,使已购股票的比重达15.98%。有关的交易规定是持股达到5%之后,每次只能最多购进2%,一次购进11.42%显然是违规的。在30日这天,宝安上海公司实际已购进479万股延中股票,而公告时只笼统讲持有5%以上的股票,这也是违规的。

二级市场购买延中股票达19.8%, 而成为公司第一大股东。由此开辟

回望这20年,证券市场造就了一批叱咤风云的券商机构、资本大鳄。然而,有一群平凡的人同样应该被铭记。正是他们的参与,创造了证券市场20年的辉煌;同样,证券市场这20年也改变了他们的人生。他们,就是中国股民。

  论文创作过程非常辛苦。论证过程要借助计算机,只懂Basic、Cobol等语言的李康,只能边请教边学习边摸索边设计,耗费了两个多月设计出一套测算程序。

对此,宝安并不承认自己操作有误。宝安集团总经理陈政立表示,从1992年底公司就决定在上海探索一条股权兼并的投资新途径,并开始收集上海上市公司的情况。9月3日上交所开放机构资金入市,宝安公司当机立断,调集大量资金于9月中旬开始收购延中股票。他说并不想全面收购延中实业,只是想作延中的第一大股东,控股延中以参加延中的经营决策,提高公司效益以回报投资者。另外,他还表示公司的收购是善意的,一旦控股,并不会对延中的中层人事做大的调整。

了中国证券市场收购与兼并的先河, 成为中国证券市场首例通过二

20年间,中国股民从3万人壮大至上亿人。根据统计,目前沪深两市的有效账户达到13246.65万户,也就是说每10个中国人中就有一人拥有股民的身份。随着证券市场20年的兴衰荣辱,中国股民也在实践着自己的财富梦想、书写着自己的股市人生。

  一开始,李康选择了深圳六只股票进入程序加以推算,结论令人吃惊,这个世界证券市场上也是中国证券市场上最微型的市场——深圳市场的六只股票的市场走势,居然严格按照组合分析的模型运行。以数学运算推算,在理论上选择合适的风险或投资组合,其系统风险将趋于零。

延中并不接受这一解释,仍然要求证券监管部门进行调查并处理,并指出这一收购完全是敌意的。在它们的收购与反收购的较量中,延中的股价一度涨至每股近40元,以后又一路下跌。监管部门先表态说,如果是正常的并购,不违反有关的法规,就不值得大惊小怪,深沪两地的股民多数也支持深宝安的行为。证监会10月26日公布了它们的调查结果和处理决定,调查发现宝安上海公司在9月29日持有延中股票4.56%,在此之前,其关联企业宝安华阳保健用品公司和深圳龙岗宝灵电子装饰公司在9月28日已分别持有延中股票4.52%和1.57%,两者相加已达6.09%,超过了应公告的数量。9月29日,宝安及其关联企业共持有10.65%的延中股票,30日三公司持有的延中股票已达17.07%。在宝安上海公司大量买入延中股票时,两家关联公司将所持股票中的14.77万股卖给了宝安上海公司,24.6万股卖给了其他股民。据此,证监会认定深宝安持有延中公司的股票有效,但在买卖过程中存在着违规行为。证监会做出如下惩处:宝安公司10月6日又买进2.73%的延中股票,至此已持有19.8%的延中股票。由于按照有关规定在正常情况下应到11月4日,深宝安才可以持有这么多延中股票,因此在11月4日之前深宝安不能再买进延中股票。由于深宝安在买进延中股票时没有按照规定履行公开义务,因此处罚款100万元。证监会也明确指出,法人通过大量买入上市公司的股票以达到控股地位是证券市场运作中的正常现象。在证券监管部门的协调下,双方经过反复谈判,延中接受了被收购的事实,放弃了反收购。双方商定,宝安方面所持延中股份55%的表决权在本届董事会期间由双方指定人员行使,并在适当的时间召开延中股东大会改选董事会。

级市场收购达到成功控制一家上市公司的案例。

上世纪80年代末90年代初的中国,正处在改革开放深化的过程中,大多数人刚刚踏上追逐财富之路,而股市的诞生正好给这些人提供了一个追逐财富的平台。

  李康既惊喜又意外,又花了9个月时间,对此展开了详细的分析论证。

宝安上海公司成为延中实业的最大股东,持有18.71%的延中实业股票,第二大股东海通证券持有1.48%的股票,其他大股东所持股份就没有超过1%的了。在随后召集的临时董事会上,宝安上海公司总经理何彬顺利担任了延中实业的副董事长,1994年3月接任公司董事长。

后来, 1998年, 方

1991年,老李刚从大学毕业。在大学时就听说有个师兄用积攒下的近千元工资以300元/股的价格买了3股股票,就这么捂着一路涨到4800元抛掉,轻松变成了“万元户”。在那个时代,“万元户”是一个多么令人艳羡的身份,当时的老李更是受到了深深地触动,他第一次意识到原来拿高薪并不是惟一的致富途径。于是,拿到第一个月工资后,恰巧赶上沪深交易所创立之初的老李就开始呼朋唤友集资入市。

  在答辩时,李康的硕士论文被一致公认为上海交大第一篇对证券进行系统分析的文章。1992年,《文汇报》对李康进行了采访,并在报纸上对他的论文进行了评论。

1993年9月30日中国宝安集团股份有限公司宣布持有上海延中实业股份有限公司发行在外的普通股超过5%,由此揭开中国收购上市公司第一页。

正入住延中, 延中改名为方正科技, 后来有发生长虹、裕兴争夺控制

由于当时沪市股票天天涨停,根本买不到,而深市相比之下却较为低迷,于是老李等人商议决定把钱汇给一个同学在深圳的亲戚处,由其代为购买股票。老李至今仍清晰地记得当初买进的3只股票深宝安、深安达和深原野,结果,整整半年3只个股均毫无表现。

  对一篇硕士论文在媒介进行公开评论,这在当时绝无仅有。

一年后,我在外省某市工作,遇到一个人。此人乃宝延风波的受益者!

权的收购事件。

在深市折戟后,老李等人决定还是把钱从深市撤回到沪市等待机会。1992年5月19日,沪市终于开放,当天老李就以200元/股的价格满仓买入了上海延中,随后股价一路飙升,老李等人兴奋不已,第一次亲身体会到了股市神奇的造富功能。老李等人商议,待股价翻番涨到400元就落袋为安,然而人算不如天算,上海延中涨到380元后就开始掉头向下,最后在快要跌到200元成本价时,老李果断决定保本出局。

  跨出大学校门后,李康到深圳谋职,第一份工作是《投资者》杂志的编辑记者。

问:你如何未做差价?(当时T+0)

宝延风波是中国大陆第一例股权转移事件,标志股份制改革和证券市

另一边,被老李抛掉的深宝安、深安达却出现了一波大幅补涨行情,不过深原野却因财务欺诈而被停牌,也由此成为中国股市上第一只因为财务欺诈而被停牌的股票。

  当上海股市取消涨跌停板时,李康发现,根据方差分析,其市场股价波动在有涨停板限制与无涨停板限制时,都符合一定的曲线规律,因此决定将其作为“组合证券投资分析”方法加以论证。

答:那时我一到大客户室看到漂亮的沙发就睡觉了!后来有一天,冷醒了,一看延中,翻了两番,于是抛了!

场发展迈出具有历史意义的一步。其后万科参股申华、恒通控股棱光、

  此时,在上海,研究深圳市场股票的人基本没有;在深圳,对上海市场股票的研究也无人问津。因此,对于两地市场股票的联动效应加以系统研究的,李康成为第一个。

此话我至今历历在目,振耳欲聋!

康恩贝吃掉凤凰、辽国发拨弄爱使、恒丰举牌兴业、一汽买金杯等一

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